Krahasimi i yield-it 5.2% të obligacioneve 10-vjeçare me perspektivën e kthimit të S&P 500

Yield-i ose fitimi vjetor i obligacioneve 10-vjeçare të Departamentit Amerikan të Thesarit arriti në 5.23% të premten, më 25 shtator, duke shënuar nivelin e tij më të lartë që nga viti 2007. Për krahasim, yield-i më i lartë mbyllës i regjistruar në vitin 2023 ishte pak nën 5%. Për investitorët e të ardhurave fikse, një obligacion i ri 10-vjeçar i Thesarit me një yield prej afërsisht 5.2% siguron 520 dollarë interes vjetor për një investim prej 10,000 dollarësh, përpara se të kthejë kapitalin fillestar në skadim.

Krahasimi i yield-eve dhe rritjes së fitimeve në S&P 500

Me një raport çmim-fitim (P/E) prej rreth 26, indeksi S&P 500 gjeneron rreth 3.90 dollarë në vit për çdo 100 dollarë të investuar. Megjithatë, një fond i indeksit si Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT:VOO), i cili tregtohet afër 711 dollarëve për aksion, ofron një yield nga dividendët prej rreth 1%. Zgjedhja e një fondi aksionesh në vend të një obligacioni të Thesarit kërkon heqjen dorë nga rreth 4 pikë përqindjeje në pagesën e menjëhershme vjetore në para gjatë vitit të parë, ndërkohë që fitimet e pashpërndara mbeten te kompanitë për riinvestim korporativ ose riblerje aksionesh.

Për të barazuar yield-in fiks vjetor prej 5.2% të obligacionit të Thesarit gjatë një afati 10-vjeçar — duke supozuar se treguesi i vlerësimit çmim-fitim mbetet i pandryshuar — fitimet e S&P 500 duhet të rriten me afërsisht 4% në vit. Të dhënat historike afatgjata të tregut të përpiluara nga Robert Shiller tregojnë se fitimet e S&P 500 u zgjeruan me të paktën 4% në vit në rreth 80% të të gjitha periudhave 10-vjeçare që nga viti 1950. Periudha mesatare 10-vjeçare gjeneroi një rritje vjetore të fitimeve prej rreth 6%, ndërsa fitimet u rritën me afërsisht 13% në vit gjatë periudhës 10-vjeçare deri në qershor.

Ndryshimet e vlerësimit dhe rreziku i riinvestimit

Rreziku i riinvestimit përbën një konsideratë kyçe për zotërimet e të ardhurave fikse. Pas skadimit, kapitali i obligacionit duhet të riinvestohet me normat aktuale të tregut. Për shembull, investitorët që siguruan një yield prej 5% në një obligacion 10-vjeçar të Thesarit në korrik 2007 u ballafaquan me një yield prej afërsisht 2.3% kur obligacioni skadoi dhjetë vjet më vonë. Në të kundërt, fitimet e indekseve të aksioneve kanë mundësi të rriten me ritme të përbërë për aq kohë sa asseti mbahet në pronësi.

Nga ana tjetër, tkurrja e shumëfishave të vlerësimit mund të rëndojë mbi kthimet e tregut të aksioneve. Duke u nisur nga një raport çmim-fitim prej rreth 26, nëse vlerësimi i indeksit tkurret në rreth 22 herë fitimet gjatë dhjetë viteve, një normë vjetore e rritjes së fitimeve prej 6% do të mbetet prapa kthimit total të obligacionit të Thesarit. Ndonëse një raport P/E prej 22 qëndron nën mesataren 10-vjeçare të S&P 500 prej 23.6, ai mbetet mbi mesataren e tij afatgjatë prej rreth 16.

Përfundim

Një yield prej 5.2% i Thesarit ofron konkurrencë të fortë ndaj tregjeve të aksioneve. Nëse shumëfishat e raportit çmim-fitim priren të bien drejt mesatareve historike afatgjata, të ardhurat fikse mund të tejkalojnë aksionet gjatë dekadës së ardhshme. Megjithatë, S&P 500 kërkon vetëm rreth 4% rritje vjetore të fitimeve për të ecur në hap — një ritëm i tejkaluar në katër nga pesë periudha dhjetëvjeçare që nga viti 1950.