Studim rasti: blerja e një aksioni në monedhë të huaj

Ky studim rasti shqyrton një investitor amerikan që blen aksione të një kompanie britanike të tregtuar në Bursën e Londrës. Qëllimi është të shihet se si ndryshimi i çmimit të aksionit dhe ndryshimi i kursit të këmbimit ndikojnë së bashku rezultatin përfundimtar në dollarë.

Shembulli krahason dy mënyra financimi:

• konvertimin e dollarëve në paund përpara blerjes;
• blerjen e aksioneve me një hua marzhi në paund, të siguruar nga kolaterali në dollarë.

Pozicioni fillestar

Investitori ka 15,000 dollarë në llogari dhe dëshiron të blejë aksione të kompanisë së supozuar ABC Corp., të cilat tregtohen në Londër me 1 paund për aksion.

Në fillim, kursi është:

Me këtë kurs, 15,000 dollarët kanë vlerë të barabartë me 10,000 paund:

Meqë çdo aksion kushton 1 paund, investitori mund të blejë 10,000 aksione.

Skenari i parë: lëviz vetëm monedha

Investitori shet 15,000 dollarë dhe blen 10,000 paund me kursin 1.50. Më pas përdor të gjithë shumën për të blerë 10,000 aksione të ABC Corp. me nga 1 paund.

Gjatë muajve pasues, çmimi i aksionit nuk ndryshon. Investitori zotëron ende një pozicion me vlerë 10,000 paund. Megjithatë, rezultati i matur në dollarë ndryshon nëse paundi lëviz.

Paundi dobësohet në 1.40 dollarë

Nëse një paund tani blen vetëm 1.40 dollarë, shitja e aksioneve jep 10,000 paund dhe konvertimi i tyre jep:

Investitori nisi me 15,000 dollarë dhe përfundon me 14,000 dollarë. Humbja është 1,000 dollarë, edhe pse çmimi i aksionit nuk ka lëvizur.

Paundi forcohet në 1.60 dollarë

Nëse paundi forcohet dhe një paund blen 1.60 dollarë, 10,000 paundët pas shitjes së aksioneve kthehen në:

Në këtë rast, investitori fiton 1,000 dollarë vetëm nga ndryshimi i kursit, ndërsa çmimi i aksionit mbetet 1 paund.

Skenari i dytë: aksioni rritet me 10%

Nëse aksionet e ABC Corp. rriten me 10%, çmimi kalon nga 1 paund në 1.10 paund. Pozicioni prej 10,000 aksionesh tani vlen 11,000 paund. Fitimi në monedhën e tregut ku është blerë aksioni është:

Por fitimi përfundimtar në dollarë ndryshon sipas kursit të paundit.

Me një paund më të dobët, një pjesë e fitimit të aksionit humbet gjatë konvertimit. Me një paund më të fortë, fitimi i aksionit përforcohet nga lëvizja valutore.

Skenari i tretë: aksioni bie me 10%

Nëse aksioni bie nga 1 paund në 0.90 paund, 10,000 aksionet vlejnë 9,000 paund. Humbja në monedhën britanike është 1,000 paund. Pas konvertimit në dollarë, rezultati përsëri varet nga kursi.

Në këtë rast, forcimi i paundit e zbut humbjen e aksionit kur rezultati matet në dollarë. Dobësimi i paundit e thellon humbjen.

Rreziku valutor kur përdoret konvertimi cash

Kur investitori i konverton 15,000 dollarët në paund përpara blerjes, ai merr rrezik valutor mbi të gjithë shumën kryesore. Edhe nëse çmimi i aksionit mbetet i pandryshuar, vlera në dollarë e 10,000 paundëve mund të rritet ose të bjerë.

Përveç rrezikut mbi principalin, çdo fitim ose humbje e përditshme e aksionit krijohet në paund dhe ndryshon në vlerë kur matet në dollarë. Përparësia e konvertimit cash në këtë shembull është se investitori nuk paguan kosto financimi si ajo që mund të lindë nga një hua marzhi.

Financimi i blerjes me marzh

Tani supozoni se investitori nuk i konverton paraprakisht dollarët në paund. Në momentin kur blen aksionet, gjendja cash në monedhën e shlyerjes—paundi britanik—është zero. Sistemi i llogarisë së marzhit mund të krijojë automatikisht një hua, sepse llogaria në paund kalon në deficit në masën e aksioneve të blera.

Blerja e 10,000 aksioneve me nga 1 paund krijon:

Pavarësisht se çfarë ndodh me çmimin e aksionit, huaja duhet shlyer pasi aksionet të shiten. Nëse çmimi rritet, llogaria në paund mund të ketë tepricë pas shlyerjes. Nëse çmimi bie, mund të mbetet një deficit.

Aksioni rritet me 10% nën financimin me marzh

Pas rritjes, aksionet shiten për 11,000 paund. Nga kjo shumë shlyhet huaja prej 10,000 paundësh dhe mbetet një fitim prej 1,000 paundësh.

Vlera në dollarë e këtij fitimi varet nga kursi. Nëse dollari dobësohet dhe paundi forcohet, 1,000 paundët kthehen në më shumë dollarë. Nëse dollari forcohet dhe paundi dobësohet, fitimi i konvertuar në dollarë është më i vogël.

Aksioni bie me 10% nën financimin me marzh

Pas rënies, aksionet shiten për 9,000 paund. Huaja është ende 10,000 paund, prandaj mbetet një mungesë prej 1,000 paundësh.

Për të shlyer deficitin, investitori duhet të shesë dollarë dhe të blejë 1,000 paund. Shuma e dollarëve që nevojitet varet nga kursi. Kur paundi forcohet, blerja e 1,000 paundëve kërkon më shumë dollarë. Kur dollari forcohet, deficitit i duhet një shumë më e vogël dollarësh për t’u shlyer.

Çfarë rreziku hiqet dhe çfarë rreziku mbetet?

Kur blerja financohet me hua në paund, aktivi dhe huaja kryesore janë në të njëjtën monedhë. Për këtë arsye, rreziku valutor mbi principalin që ekzistonte pas konvertimit të 15,000 dollarëve hiqet në masë të madhe. Megjithatë, fitimi ose humbja neto mbetet në paund dhe vazhdon të jetë i ekspozuar ndaj kursit kur kthehet në dollarë.

Burimi thekson gjithashtu se humbjet e kapitalit në aksion mund të krijojnë një detyrim me vlerë më të madhe se madhësia fillestare e huasë së marzhit, ndërsa huaja sjell kosto financimi. Depozita në monedhën bazë mund të fitojë interes, por huaja e marzhit në monedhën e huaj ngarkon interes. Rezultati ndikohet nga diferenca e normave ndërmjet monedhës bazë dhe monedhës së huaj.

Krahasimi përfundimtar

Konvertimi cash e ekspozon principalin dhe fitimin ose humbjen ndaj kursit, por shmang interesin e huasë në shembull. Financimi me marzh e përputh aktivin dhe huanë në të njëjtën monedhë, duke hequr rrezikun valutor mbi principalin, por lë të ekspozuar rezultatin neto dhe shton kostot dhe kërkesat e marzhit.

Prandaj, përpara një blerjeje aksionesh jashtë vendit, investitori duhet të krahasojë rrezikun e konvertimit të monedhës me rrezikun dhe koston e huasë së marzhit. Ndryshimi i çmimit të aksionit, kursi i këmbimit dhe mënyra e financimit janë tri pjesë të së njëjtës analizë.