Kuptimi i barazisë put-call — Hyrje në opsione

Strategjitë me opsione mund të përdorin kombinime të ndryshme aksionesh, call-esh dhe put-esh, por të krijojnë profile fitimi dhe humbjeje shumë të ngjashme. Lidhja matematikore që shpjegon këtë marrëdhënie quhet barazia put-call.

Ekuacioni bazë

Materiali burimor e paraqet barazinë në këtë formë të thjeshtuar:

Çmimi i call-it + çmimi strike
= vlera forward e aksionit + çmimi i put-it

Në këtë marrëdhënie përdoret vlera forward e aksionit dhe jo thjesht çmimi aktual. Vlera forward përshtat çmimin për normat e interesit dhe dividendët që lidhen me periudhën deri në skadim.

Llogaritja e vlerës forward

Burimi përdor formulën:

Vlera forward =
çmimi aktual × (1 + norma e interesit × ditët deri në skadim / 365)
− dividendët

Në një mjedis me norma të ulëta interesi dhe për një aksion që nuk paguan dividend, vlera forward mund të jetë afër çmimit aktual. Diferenca mund të bëhet e rëndësishme kur normat janë të larta, aksioni është i vështirë për t’u huazuar ose kompania paguan dividend gjatë jetës së opsionit.

Riorganizimi i ekuacionit për call-in

Me algjebër, ekuacioni mund të shkruhet:

Çmimi i call-it =
(vlera forward − çmimi strike) + çmimi i put-it

Kjo tregon se call-i nuk vlerësohet i izoluar: çmimi i tij lidhet me vlerën forward, strike-un dhe put-in me të njëjtin strike e skadim. Kombinime produktesh që respektojnë këtë barazi mund të krijojnë forma të ngjashme të fitimit dhe humbjes.

Sqarim mbi formulimin e burimit: teksti origjinal e përshkruan këtë riorganizim si “short në aksion dhe long në put”. Ky përshkrim verbal nuk përputhet me shenjën pozitive të vlerës forward në ekuacionin e paraqitur. Mësimi ruan formulën e burimit dhe e dallon qartë këtë mospërputhje, pa e fshehur atë.

Ndërtimi i një future sintetik

Nëse barazia riorganizohet në këtë mënyrë:

Vlera forward =
çmimi strike + çmimi i call-it − çmimi i put-it

atëherë një call i blerë dhe një put i shitur, me të njëjtin strike dhe të njëjtën datë skadimi, krijojnë ekspozim sintetik të ngjashëm me një kontratë forward ose future në aktivin bazë.

Pse kanë rëndësi interesi dhe dividendët?

Diferenca ndërmjet vlerës forward dhe çmimit aktual varet nga kostoja e mbajtjes së pozicionit, përfshirë normat e interesit dhe dividendët. Meqë çmimet e opsioneve ndërtohen rreth vlerës forward të aktivit bazë, investitori duhet t’i marrë parasysh këto elemente kur krahason strategji të ndryshme ose kur kërkon të krijojë një pozicion sintetik.

Barazia put-call shpjegon pse kombinime të ndryshme produktesh mund të kenë profile shumë të ngjashme fitimi dhe humbjeje. Gjatë krahasimit të strategjive, call-i, put-i, strike-u dhe vlera forward duhen lexuar si pjesë të së njëjtës marrëdhënie.