Një treg mund të përfundojë në të njëjtin nivel ku filloi dhe megjithatë t’i shkaktojë humbje një ETF-je me levë ditore. Ky skenar shpjegon efektin e një tregu të sheshtë, por shumë volatil, ku indeksi alternon rënie dhe rritje.
Indeksi kthehet në 100, por pozicioni jo
Pozicioni fillon me 100 dollarë në një ETF rritës ditor 3x. Indeksi fillon në 100 pikë, lëviz mes 95, 100 dhe 105, dhe pas gjashtë ditësh kthehet sërish në 100.
| Dita | Indeksi | Kthimi ditor i indeksit | Kthimi i ETF-së 3x | Vlera e ETF-së | Ekspozimi |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 95 | −5.00% | −15.00% | 85.00 dollarë | 255.00 dollarë |
| 2 | 100 | +5.26% | +15.78% | 98.42 dollarë | 295.26 dollarë |
| 3 | 105 | +5.00% | +15.00% | 113.18 dollarë | 339.54 dollarë |
| 4 | 100 | −4.76% | −14.29% | 97.02 dollarë | 291.06 dollarë |
| 5 | 95 | −5.00% | −15.00% | 82.46 dollarë | 247.38 dollarë |
| 6 | 100 | +5.26% | +15.79% | 95.48 dollarë | 286.44 dollarë |
Pse rikthimi i indeksit nuk e rikthen fondin
Pas rënies së parë prej 5%, ETF-ja bie nga 100 në 85 dollarë. Ditën tjetër, indeksi duhet të rritet 5.26% për t’u kthyer nga 95 në 100. ETF-ja fiton rreth 15.78%, por ky fitim llogaritet mbi 85 dollarë, jo mbi 100. Prandaj vlera rikthehet vetëm në 98.42 dollarë.
I njëjti efekt përsëritet gjatë luhatjeve të tjera. Pas rritjeve, ekspozimi zmadhohet; pas rënieve, zvogëlohet. Kur drejtimi ndryshon shpesh, fondi priret të ketë ekspozim më të madh përpara një rënieje dhe ekspozim më të vogël përpara një rikuperimi. Kjo e dëmton kthimin e përbërë.
Rezultati pas gjashtë ditësh
Indeksi fillon në 100 dhe përfundon në 100, pra kthimi kumulativ është 0%. ETF-ja përfundon në 95.48 dollarë, një humbje prej 4.52%. Produkti e ka përmbushur objektivin e vet ditor çdo ditë, por rezultati shumëditor është negativ për shkak të përbërjes së pafavorshme.
Krahasimi i tri mjediseve
- Në një treg që rritet vazhdimisht, ribalancimi mund të krijojë përbërje pozitive dhe kthim më të madh se tri herë kthimi kumulativ i indeksit.
- Në një treg që bie vazhdimisht, ulja ditore e ekspozimit mund ta bëjë humbjen më të vogël se tri herë rënia kumulative, megjithëse humbja absolute mund të mbetet shumë e madhe.
- Në një treg të sheshtë por volatil, ndryshimi i vazhdueshëm i drejtimit mund të krijojë përbërje negative dhe humbje edhe kur indeksi përfundon pa ndryshim.
Kjo është arsyeja pse volatiliteti dhe rruga e lëvizjeve kanë rëndësi po aq sa pika e fillimit dhe e fundit. Për një pozicion shumëditor, nuk mjafton të parashikohet niveli përfundimtar i indeksit; duhet kuptuar edhe se si mund të arrijë deri atje.