Teknikisht, çdo pozicion opsionesh me disa këmbë mund të quhet spread. Në praktikë ekzistojnë kombinime të standardizuara që përdoren kur investitori pret një sjellje të caktuar të çmimit, paqëndrueshmërisë ose kalimit të kohës. Ky mësim përmbledh gjashtë familje strategjish: straddle, strangle, iron condor, butterfly, spread vertikal dhe spread kalendarik.
Rezultatet e përshkruara nuk përfshijnë domosdoshmërisht komisionet, tarifat e bursës dhe shpenzime të tjera që ndikojnë fitimin ose humbjen.
Straddle
Një straddle i gjatë përbëhet nga një call i blerë dhe një put i blerë me të njëjtin çmim ushtrimi dhe të njëjtin skadim. Investitori mund ta blejë kur pret që aktivi bazë të lëvizë ndjeshëm brenda një periudhe, por nuk është i sigurt nëse lëvizja do të jetë lart apo poshtë.
Në anën e sipërme, potenciali i fitimit të straddle-it të gjatë është teorikisht i pakufizuar. Në anën e poshtme, fitimi kufizohet nga fakti se çmimi i aksionit nuk mund të bjerë nën zero. Humbja maksimale e blerësit është primi total, nëse aktivi mbyllet te çmimi i ushtrimit dhe të dy opsionet skadojnë pa vlerë.
Një straddle i shkurtër krijohet duke shitur call-in dhe put-in e të njëjtit çmim ushtrimi dhe skadim. Shitësi synon që aktivi të qëndrojë brenda një intervali dhe të mbajë primin. Rreziku në rritje është teorikisht i pakufizuar; në rënie kufizohet vetëm nga mundësia që aksioni të shkojë në zero.
Strangle
Strangle i ngjan straddle-it, por call-i dhe put-i kanë çmime të ndryshme ushtrimi. Blerësi është long call dhe long put; shitësi është short në të dyja.
Meqë opsionet zakonisht janë më larg nga çmimi aktual, primi i kombinimit mund të jetë më i ulët se te straddle. Në këmbim, aktivi duhet të lëvizë më shumë që blerësi të arrijë fitim ose që shitësi të fillojë të humbasë. Ashtu si straddle i gjatë, strangle i gjatë ka potencial të pakufizuar fitimi në rritje dhe potencial rënieje të kufizuar nga niveli zero i aktivit bazë.
Iron condor
Iron condor përbëhet nga katër opsione: një put i blerë dhe një put i shitur, së bashku me një call të shitur dhe një call të blerë. Burimi e paraqet si strategji afërsisht neutrale ndaj deltës.
Blerësi i iron condor-it—pra pozicioni i zakonshëm me kredit—synon që aktivi të qëndrojë brenda një intervali. Shitësi ose pozicioni i kundërt synon një lëvizje jashtë atij intervali. Ndryshe nga straddle dhe strangle, fitimi dhe humbja kufizohen në të dyja anët, sepse opsionet e blera në skaje vendosin kufij mbi ekspozimin.
Butterfly
Butterfly kombinon një spread bullish dhe një spread bearish duke përdorur tri çmime ushtrimi dhe katër kontrata. Dy kontrata vendosen te çmimi i mesëm, zakonisht afër çmimit aktual, ndërsa nga një kontratë vendoset në secilin “krah”: një çmim më i ulët dhe një më i lartë. Krahët janë në distancë të barabartë nga qendra.
Një butterfly i gjatë ndërtohet duke blerë krahët dhe duke shitur dy kontratat e mesit. Rreziku dhe fitimi maksimal kufizohen nga çmimet e zgjedhura dhe primi neto.
Spread-et vertikale
Një spread vertikal ka një opsion të blerë dhe një të shitur mbi të njëjtin aktiv, me të njëjtin skadim dhe të njëjtin lloj—call ose put—por me çmime ushtrimi të ndryshme. Qëllimi është të kufizohet rreziku dhe njëkohësisht të synohet fitim nga një lëvizje drejtimore.
Katër llojet kryesore janë:
- bull call spread ose spread call me debit: blihet call-i me strike më të ulët dhe shitet call-i me strike më të lartë;
- bear call spread ose spread call me kredit: shitet call-i më i ulët dhe blihet call-i më i lartë;
- bull put spread ose spread put me kredit: shitet put-i më i lartë dhe blihet put-i më i ulët;
- bear put spread ose spread put me debit: blihet put-i më i lartë dhe shitet put-i më i ulët.
Grafiku i bull put spread i ngjan atij të bull call spread, edhe pse njëri krijohet me kredit dhe tjetri me debit. Po kështu, bear put spread dhe bear call spread kanë profile të ngjashme pagese, por përdorin lloje të ndryshme opsionesh dhe flukse të ndryshme fillestare.
Fitimi dhe humbja e spread-eve me kredit
Për bull put dhe bear call:
- fitimi maksimal është primi neto i marrë;
- humbja maksimale është diferenca ndërmjet çmimeve të ushtrimit minus primi i marrë.
Fitimi dhe humbja e spread-eve me debit
Për bull call dhe bear put:
- humbja maksimale është primi neto i paguar;
- fitimi maksimal është diferenca ndërmjet çmimeve të ushtrimit minus primi i paguar.
Spread-i kalendarik
Një spread kalendarik përmban një opsion të blerë dhe një të shitur të të njëjtit lloj, por me dy data skadimi të ndryshme. Kur çmimet e ushtrimit janë të ndryshme, quhet kalendar diagonal; kur janë të njëjta, quhet kalendar horizontal.
Në ndërtimin e zakonshëm, investitori shet opsionin me skadim më të afërt dhe blen opsionin me afat më të gjatë. Strategjia synon të përfitojë nga fakti që opsioni afatshkurtër humbet vlerën kohore më shpejt, ndërsa aktivi bazë qëndron brenda një intervali relativisht të ngushtë.
Këto kombinime nuk janë të këmbyeshme. Secili ka pritshmëri të ndryshme për drejtimin, madhësinë e lëvizjes, paqëndrueshmërinë dhe kalimin e kohës. Përpara përdorimit duhet kuptuar qartë rreziku maksimal, fitimi maksimal dhe kushtet që prodhojnë secilin rezultat.