Kur një tregtar beson se çmimi i një letre me vlerë do të rritet ose do të bjerë, ai mund të përdorë opsione për të ndërtuar një pozicion që përfiton nëse pritshmëria realizohet. Strategjitë mund të jenë me një kontratë të vetme ose me disa këmbë dhe mund të synojnë jo vetëm një lëvizje lart ose poshtë, por edhe mungesën e lëvizjes.
Çfarë është spekulimi?
Burimi e përkufizon spekulimin financiar si investim në aksione, prona ose sipërmarrje të tjera me shpresën e fitimit, por duke pranuar mundësinë e humbjes. Opsionet e lejojnë investitorin ta shprehë një bindje mbi drejtimin e çmimit me më pak kapital fillestar se blerja ose shitja e drejtpërdrejtë e aktivit bazë.
Në formën më të thjeshtë:
- një tregtar që pret rritje mund të blejë call ose të shesë put;
- një tregtar që pret rënie mund të shesë call ose të blejë put.
Leva mund ta zmadhojë fitimin kur skenari del i saktë, por mund të zmadhojë edhe humbjen. Spekulatorët zakonisht përqendrohen te lëvizjet më afatshkurtra dhe pranojnë rrezik për të synuar fitim, ndërsa investimet zakonisht lidhen me angazhime më afatgjata. Në mbrojtje, opsionet përdoren për të ulur rrezikun; në spekulim, ato përdoren për ta marrë atë qëllimisht.
Një kontratë standarde dhe ekspozimi ndaj 100 aksioneve
Një opsion standard mbi aksione përfaqëson 100 aksione. Kjo do të thotë se një kontratë mund të krijojë ekspozim shumë më të madh se kapitali i paguar si prim. Për ta krahasuar aksionin, call-in dhe put-in e shitur, burimi përdor aksionin ABC.
ABC tregtohet me 50 dollarë. Tregtari pret që brenda dy muajve çmimi të arrijë 60 dollarë. Ai mund:
- të blejë aksionet;
- të blejë call-e;
- të shesë put-e.
Secila strategji ka profil të ndryshëm fitimi, humbjeje, kapitali dhe detyrimi. Shembujt nuk përfshijnë komisionet dhe kostot e tjera që mund të ndryshojnë rezultatin.
Skenari 1: spekulim me aksione
Tregtari blen 100 aksione ABC me 50 dollarë dhe shpenzon 5,000 dollarë.
| ABC pas dy muajsh | Rezultati |
|---|---|
| 60 dollarë | Aksionet shiten për 6,000 dollarë; fitimi është 1,000 dollarë. |
| 50 dollarë | Aksionet shiten me çmimin e blerjes; rezultati është zero. |
| 40 dollarë | Nëse shiten, humbja është 1,000 dollarë. Nëse mbahen, humbja prej 1,000 dollarësh mbetet e parealizuar dhe investitori vazhdon të zotërojë aksionet. |
Çfarë ndryshon kur përdoret i njëjti kapital?
Blerja e 100 aksioneve dhe blerja e 10 call-eve kërkojnë nga 5,000 dollarë në shembull, por nuk krijojnë të njëjtin pozicion. Aksionet përfaqësojnë pronësi dhe nuk kanë datë skadimi. Call-et përfaqësojnë të drejtën për 1,000 aksione, por kanë afat të kufizuar dhe mund të humbin të gjithë vlerën nëse lëvizja nuk ndodh brenda dy muajve.
Prandaj rezultati më i madh i call-eve në skenarin bullish nuk është fitim falas. Ai është kompensimi për një probabilitet më të lartë të humbjes së plotë të primit dhe për kufizimin kohor të kontratës.
Skenari 2: blerja e call-eve
Call-i me çmim ushtrimi 50 dollarë dhe skadim pas dy muajsh tregtohet me prim 5 dollarë. Një kontratë kushton 500 dollarë. Tregtari blen 10 kontrata dhe paguan gjithsej 5,000 dollarë.
| ABC pas dy muajsh | Rezultati i 10 call-eve |
|---|---|
| 60 dollarë | Vlera e brendshme është 10 dollarë për aksion. Kontratat vlejnë 10,000 dollarë dhe fitimi neto është 5,000 dollarë. |
| 50 dollarë | Call-et janë në çmimin e ushtrimit. Tregtari mund t’i lërë të skadojnë; primi 5,000 dollarë humbet. |
| 49.99 dollarë ose më pak | Call-et skadojnë pa vlerë dhe humbja është i gjithë primi prej 5,000 dollarësh. |
10 $ × 10 kontrata × 100 = 10,000 $
10,000 $ − 5,000 $ prim = 5,000 $ fitimKrahasimi tregon efektin e levës: me të njëjtin kapital fillestar prej 5,000 dollarësh, lëvizja nga 50 në 60 dollarë prodhon fitim më të madh me call-et. Në këmbim, nëse çmimi nuk rritet, i gjithë primi mund të humbasë, ndërsa blerësi i aksioneve vazhdon të zotërojë aktivin.
Skenari 3: shitja e put-eve
Tregtari shet 10 put-e ABC me çmim ushtrimi 50 dollarë dhe prim 5 dollarë. Ai arkëton 5,000 dollarë:
5 $ × 10 kontrata × 100 = 5,000 $| ABC pas dy muajsh | Rezultati i put-eve të shitura |
|---|---|
| 50.01 dollarë ose më lart | Put-et skadojnë pa vlerë dhe primi 5,000 dollarë mbetet fitim. |
| 50 dollarë | Burimi sugjeron se mund të blihen mbrapsht për më pak se 0.05 dollarë gjatë ditës së skadimit, duke ruajtur pothuajse të gjithë primin. |
| 40 dollarë | Put-et caktohen. Tregtari duhet të blejë 1,000 aksione me 50 dollarë, edhe pse tregu është 40 dollarë. Nëse i shet menjëherë, humbja neto është 5,000 dollarë. |
Shitja e 1,000 aksioneve me 40 $ = 40,000 $
Primi i marrë = 5,000 $
Blerja e 1,000 aksioneve me 50 $ = −50,000 $
Rezultati neto = −5,000 $Put-i i shitur sjell të ardhurën menjëherë, por krijon detyrimin për të blerë aksionet nëse çmimi bie nën strike. Prandaj profili i tij ndryshon thelbësisht nga call-i i blerë: fitimi maksimal është primi, ndërsa humbja mund të rritet shumë kur aksioni bie.
Detyrimi që krijon put-i i shitur
Shitësi i put-it nuk paguan prim; ai e merr atë. Në këmbim, merr përsipër detyrimin për të blerë aksionet me strike nëse kontrata caktohet. Kur ABC qëndron mbi 50 dollarë, detyrimi zhduket dhe primi është fitimi maksimal. Kur ABC bie, primi vetëm kompenson një pjesë të diferencës ndërmjet strike-ut dhe çmimit të tregut.
Ky profil shpjegon pse shitja e put-it nuk është thjesht një mënyrë tjetër për të shprehur bindjen bullish. Ajo mund të përfundojë me një blerje të detyrueshme të 1,000 aksioneve dhe kërkon kapital shumë më të madh se primi 5,000 dollarë i arkëtuar.
Spekulimi me strategji shumëkëmbëshe
Opsionet mund të kombinohen për të spekuluar mbi madhësinë e lëvizjes, edhe kur drejtimi nuk dihet. Një shembull është straddle:
- straddle i gjatë: blihet një call dhe një put me të njëjtin çmim ushtrimi dhe të njëjtin skadim;
- straddle i shkurtër: shiten call-i dhe put-i me të njëjtin çmim ushtrimi dhe skadim.
Straddle i gjatë synon një lëvizje të madhe lart ose poshtë. Straddle i shkurtër synon që çmimi të qëndrojë brenda një intervali dhe që primi i arkëtuar të mos konsumohet nga lëvizja e aktivit.
Shembull: raportimi i fitimeve të XYZ
XYZ tregtohet me 100 dollarë dhe pritet të raportojë fitimet pas pak më shumë se dy muajsh. Tregtari pret një lëvizje rreth 10 dollarë, por nuk di drejtimin. Ai blen straddle-in 100 me skadim pas dy muajsh dhe paguan 4 dollarë, ose 400 dollarë për një kombinim standard.
| XYZ pas raportimit | Rezultati i straddle-it të gjatë |
|---|---|
| 108 dollarë | Call-i ka 8 dollarë vlerë; pas zbritjes së primit 4 dollarë, fitimi është 400 dollarë. |
| 90 dollarë | Put-i ka 10 dollarë vlerë; pas zbritjes së primit, fitimi është 600 dollarë. |
| 100 dollarë | Të dy opsionet skadojnë pa vlerë dhe humbet primi 400 dollarë. |
(8 $ × 100) − (4 $ × 100) = 400 $
(10 $ × 100) − (4 $ × 100) = 600 $Fitimi i straddle-it të gjatë rritet sa më shumë të largohet çmimi nga 100 dollarë, pasi të jetë mbuluar primi.
Pse ngjarja nuk mjafton; rëndësi ka madhësia e lëvizjes
Raportimi i fitimeve mund të krijojë lëvizje, por blerësi i straddle-it nuk fiton vetëm sepse çmimi ndryshon. Lëvizja duhet të jetë mjaftueshëm e madhe për të mbuluar primin e paguar. Në shembull, lëvizja në 108 ose 90 dollarë e tejkalon koston 4 dollarë; qëndrimi në 100 dollarë e humbet të gjithë primin.
Për shitësin, e kundërta është e vërtetë. Ai përfiton kur lëvizja është e vogël dhe primi nuk tejkalohet nga vlera e call-it ose put-it. Por humbja rritet sa më shumë të largohet XYZ nga 100 dollarë, veçanërisht në rritje ku çmimi teorikisht nuk ka kufi.
Shitja e straddle-it
Një tregtar tjetër pret që XYZ të qëndrojë afër 100 dollarëve dhe shet të njëjtin straddle për 4 dollarë, duke arkëtuar 400 dollarë.
| XYZ pas raportimit | Rezultati i straddle-it të shkurtër |
|---|---|
| 108 dollarë | Humbja neto është 400 dollarë dhe rritet më tej nëse aksioni vazhdon lart. |
| 90 dollarë | Humbja neto është 600 dollarë dhe rritet nëse aksioni bie më poshtë. |
| 100 dollarë | Opsionet skadojnë pa vlerë dhe tregtari mban primin 400 dollarë. |
400 $ prim − 800 $ vlerë e call-it = −400 $
400 $ prim − 1,000 $ vlerë e put-it = −600 $Shembujt tregojnë se opsionet mund të krijojnë ekspozim të madh me kapital të kufizuar, por edhe humbje të shpejta. Strategjia duhet kuptuar jo vetëm nga skenari që pritet, por edhe nga skenarët që e kundërshtojnë atë.