Obligacionet bashkiake amerikane, të quajtura shpesh municipal bonds ose munis, emetohen nga shtete, qytete, qarqe, autoritete dhe njësi të tjera publike. Ato përdoren për projekte kapitale dhe shërbime publike, por ndryshojnë ndjeshëm sipas burimit të pagesës, strukturës së tatimit dhe mbrojtjeve kontraktuale.
Llojet kryesore të borxhit bashkiak
- General obligation bonds (GO): mbështeten kryesisht te fuqia tatimore e emetuesit.
- Revenue bonds: paguhen nga të ardhurat e një projekti ose sistemi, si aeroport, spital, ujësjellës, urë ose rrugë me pagesë.
- Obligacione strehimi, shëndetësie, arsimi dhe transporti: lidhen me sektorë dhe projekte të veçanta.
- Tituj që preken nga Alternative Minimum Tax (AMT): mund të kenë trajtim tatimor të ndryshëm për disa investitorë.
- Build America Bonds: ishin emetime bashkiake të tatueshme të krijuara nga një program federal tashmë i përfunduar.
- Double-barreled bonds: kanë më shumë se një burim të premtuar pagese.
- Advance refunding bonds: përdoren për rifinancimin e borxhit ekzistues sipas kushteve ligjore dhe tatimore.
GO kundrejt revenue bond
Dallimi themelor është burimi i shërbimit të borxhit. Një GO mbështetet te taksat dhe të ardhurat e përgjithshme të qeverisë. Një revenue bond mbështetet te flukset e një projekti. Nëse një autoritet ndërton një rrugë me pagesë, kuponët dhe principali mund të varen nga tarifat e përdoruesve dhe jo nga taksat e përgjithshme.
Kjo ndryshon edhe analizën. Për GO duhen studiuar ekonomia, baza tatimore, popullsia, buxheti, borxhi dhe pensionet. Për revenue bond duhen vlerësuar kërkesa për shërbimin, të ardhurat e projektit, shpenzimet operative, raporti i mbulimit të borxhit dhe kovenantet.
Elementet që ndryshojnë profilin e titullit
Munis nuk janë pa rrezik. Emetuesi mund të ketë probleme fiskale, projekti mund të prodhojë më pak të ardhura, normat mund të rriten dhe tregu sekondar mund të jetë jolikuid. Investitori duhet të lexojë deklaratën zyrtare, zbulimet e vazhdueshme, vlerësimet e kreditit, kushtet e thirrjes dhe dokumentet e tatimit.
Çfarë trajton kursi?
Kursi shpjegon GO-të, revenue bonds, titujt afatshkurtër, vlerësimet dhe sigurimin, tregun sekondar, interesin e akumuluar, yield-to-worst, mjetet e kërkimit, krahasimin pas tatimit dhe çështjet e fitimeve kapitale. Qëllimi është të kuptohet kontrata dhe burimi i pagesës përpara se të krahasohet yield-i.
Pse struktura e emetimit ka rëndësi?
Termi “obligacion bashkiak” përfshin instrumente me burime pagese shumë të ndryshme. Një titull mund të mbështetet nga fuqia tatimore e një shteti ose qyteti, një tjetër nga tarifat e një aeroporti, spitali, sistemi uji ose projekti transporti. Disa emetime kanë dy burime të premtuara pagese dhe quhen double-barreled bonds; të tjera përdoren për rifinancim paraprak të borxhit ekzistues. Prandaj emri i emetuesit dhe kuponi nuk mjaftojnë për të kuptuar se çfarë po blihet.
Edhe trajtimi tatimor ndryshon. Disa emetime mund të jenë subjekt i Alternative Minimum Tax, ndërsa Build America Bonds ishin obligacione bashkiake të tatueshme. Investitori duhet të kontrollojë statusin e emetimit konkret, jo të supozojë se çdo muni ka të njëjtin përjashtim tatimor.
Analiza në tregun primar dhe sekondar
Në tregun primar studiohet deklarata zyrtare, burimi i pagesës, struktura e borxhit, kovenantet dhe mënyra si do të përdoren fondet. Në tregun sekondar shtohen çmimi aktual, rendimenti, likuiditeti, interesi i akumuluar dhe çdo e drejtë thirrjeje. Materiali burimor e vendos theksin te kombinimi i analizës së kreditit me kontrollin e dokumenteve dhe jo vetëm te krahasimi i kuponëve.
Kursi trajton edhe dëftesat bashkiake afatshkurtra, llogaritjen e interesit të akumuluar, zbulimin e rendimentit, ndikimin e zbritjeve SALT dhe përdorimin e platforma e përgjithshme e tregtimit për të gjetur tituj në tregun sekondar. Qëllimi është që investitori të identifikojë instrumentin, të kuptojë burimin e pagesës dhe të gjejë dokumentet që mbështesin analizën.
Materiali është edukativ dhe nuk merr parasysh gjendjen financiare, objektivat ose nevojat e një investitori të veçantë. Informacioni tatimor, ligjor dhe kontabël duhet kontrolluar me profesionistët përkatës përpara një transaksioni.