Obligacionet e të ardhurave

Revenue bonds financojnë projekte ose sisteme që prodhojnë të ardhura. Ndryshe nga GO, pagesat nuk mbështeten kryesisht te taksat e përgjithshme, por te flukset e projektit. Për këtë arsye, rreziku varet nga përdorimi, tarifat, kostot dhe kontrata e veçantë.

Projektet e zakonshme

• Aeroporte.
• Sisteme uji dhe kanalizimesh.
• Spitale dhe institucione shëndetësore.
• Ura, tunele, rrugë me pagesë dhe transport publik.
• Strehim, arsim dhe shërbime publike.
• Industrial development revenue bonds për objekte të përdorura nga kompani private.
• Moral obligation, utility dhe special tax bonds.

Revenue bond mund të përdoret kur votuesit nuk miratojnë GO ose kur kufiri i borxhit të përgjithshëm është arritur. Megjithatë, shmangia e GO-së nuk do të thotë se projekti është më i sigurt.

Burimi i pagesës

Për një rrugë me pagesë, burimi mund të jetë tarifa e automjeteve. Për aeroport, tarifat e linjave ajrore, parkimi dhe qiratë. Për ujësjellës, faturat e përdoruesve. Investitori duhet të dijë nëse borxhi ka pretendim vetëm mbi të ardhurat bruto, mbi të ardhurat neto pas shpenzimeve, ose mbi fonde të tjera.

Raporti i mbulimit të shërbimit të borxhit

DSCR = të ardhurat neto vjetore / shërbimi vjetor i borxhit

Një DSCR mbi 1 tregon mbulim, por niveli i mjaftueshëm varet nga paqëndrueshmëria e të ardhurave, kovenantet dhe industria. Duhet bërë stres-test për trafik më të ulët, kosto më të larta ose vonesa në ndërtim.

Indenture dhe kovenantet

Bond indenture, bond resolution ose trust agreement përcakton përgjegjësitë e emetuesit dhe të drejtat e mbajtësit. Dokumenti mund të kërkojë tarifa minimale, DSCR të caktuar, rezerva, sigurim, raportim financiar ose kufizime mbi borxhin e ri.

Rrjedha e fondeve

Flow of funds tregon rendin e shpërndarjes së të ardhurave. Mund të përfshijë fondin e operimit dhe mirëmbajtjes, fondin e shërbimit të borxhit, rezervën, rinovimin dhe zëvendësimin, ndërtimin dhe sinking fund. Rendi i këtyre fondeve ndikon sa para mbeten për obligacionet.

Analiza e revenue bond është analiza e një biznesi ose sistemi publik: kërkesa, çmimet, kostot, konkurrentët, rregullimi dhe kontrata duhet të punojnë së bashku për të mbështetur pagesën.

Kategoritë e obligacioneve të të ardhurave

Obligacionet e strehimit përdoren zakonisht për financimin e banesave për familje me të ardhura më të ulëta. Obligacionet e kujdesit shëndetësor mund të financojnë ndërtimin e spitaleve jofitimprurëse dhe objekteve të tjera shëndetësore. Obligacionet e transportit mbështesin ura, tunele, rrugë me pagesë, aeroporte dhe sisteme tranziti. Industrial development revenue bonds emetohen nga një njësi publike për objekte që përdoren nga kompani private.

Burimi përmend gjithashtu obligacione arsimi, moral obligation bonds, utility bonds dhe special tax bonds. Emërtimet tregojnë se burimi i pagesës dhe mbështetja kontraktuale mund të ndryshojnë shumë. Një investitor duhet të përcaktojë saktësisht se cilat të ardhura janë zotuar dhe nëse ekziston ndonjë mbështetje shtesë nga emetuesi.

Çfarë duhet kontrolluar në studimin e fizibilitetit?

Analiza fillon duke krahasuar flukset e pritshme të projektit me shërbimin e borxhit. Duhet kontrolluar nëse të ardhurat raportohen bruto apo pasi zbriten kostot e operimit dhe mirëmbajtjes. Studimi i fizibilitetit mund të evidentojë pengesa për trafikun, përdorimin, tarifat, ndërtimin ose kostot. Këto pengesa janë veçanërisht të rëndësishme sepse mbajtësit nuk paguhen nga të ardhurat e përgjithshme tatimore.

Në shembullin e rrugës me pagesë, 6 milionë dollarët e të ardhurave bruto nuk janë shuma e disponueshme për borxhin. Pas 1 milion dollarësh shpenzime operative dhe mirëmbajtjeje, mbeten 5 milionë dollarë neto. Krahasuar me 2.5 milionë dollarë shërbim borxhi, raporti 2 me 1 tregon se të ardhurat neto janë dy herë më të larta se pagesa e kërkuar.

Kontrata dhe rendi i shpërndarjes së parave

Indenture, bond resolution ose trust agreement përmban përgjegjësitë e emetuesit dhe të drejtat e mbajtësit. Kovenantet mund të përcaktojnë nivelin e tarifave, raportin minimal të mbulimit, rezervat, mirëmbajtjen, sigurimin dhe kufizimet mbi borxhin e ardhshëm.

Rrjedha e fondeve përcakton ku shkojnë të ardhurat dhe me çfarë përparësie. Burimi përmend fondet për shërbimin e borxhit, operimin dhe mirëmbajtjen, rinovimet dhe zëvendësimet, ndërtimin dhe sinking fund. Kjo renditje tregon nëse pagesa e borxhit vjen përpara ose pas shpenzimeve të tjera të sistemit.