Obligacionet e detyrimit të përgjithshëm

Obligacionet e detyrimit të përgjithshëm, të quajtura GO, janë tituj të emetuar nga shtete ose qeveri vendore për projekte të përgjithshme kapitale, si rrugë, hekurudha, shkolla ose infrastrukturë tjetër. Pagesat mbështeten kryesisht nga fuqia e emetuesit për të vendosur dhe mbledhur taksa.

Burimet e të ardhurave

Shtetet mund të mbështeten te tatimi mbi të ardhurat, shitjet, karburantet dhe burime të tjera. Qytetet dhe qarqet varen shpesh nga taksat e pronës, taksat e shitjeve dhe transfertat ndërqeveritare. Për këtë arsye, GO nuk analizohet vetëm nga kuponi: investitori duhet të kuptojë sa e gjerë dhe e qëndrueshme është baza tatimore.

Miratimi dhe kufiri i borxhit

Meqë borxhi shlyhet nga taksapaguesit, shumë emetime kërkojnë miratim nga votuesit. Kushtetutat ose ligjet e shtetit mund të vendosin kufi mbi borxhin, të njohur si debt ceiling. Nëse kufiri është arritur, emetuesi mund të mos ketë hapësirë për GO të reja ose mund të kërkojë një strukturë alternative.

Analiza e emetuesit

• Shëndeti i ekonomisë lokale dhe varësia nga një industri ose punëdhënës i madh.
• Punësimi, papunësia dhe të ardhurat mesatare.
• Rritja ose rënia e popullsisë.
• Buxheti, rezervat dhe historiku i menaxhimit fiskal.
• Borxhi ekzistues dhe shërbimi i tij.
• Detyrimet pensionale të pafinancuara.
• Kapaciteti politik dhe ligjor për të rritur taksat ose ulur shpenzimet.

Mospagimi është i mundur

Fakti që një emetues ka fuqi tatimore nuk garanton pagesën. Puerto Rico, Detroit dhe Jefferson County në Alabama janë shembuj të mëdhenj të stresit ose mospagimit bashkiak. Nju Jorku përjetoi krizë fiskale të rëndë në vitin 1975. Analiza historike ndihmon të kuptohet si ndryshuan ekonomia, qeverisja dhe detyrimet.

GO duhet vlerësuar si kredi publike: burimet e të ardhurave, detyrimet, fleksibiliteti fiskal dhe gatishmëria politike për të paguar janë po aq të rëndësishme sa nota e agjencisë.

Çfarë e mbështet premtimin e pagesës?

Vetëm qeveritë që kanë autoritet të vendosin dhe mbledhin taksa mund të emetojnë GO. Në nivel shtetëror, materiali përmend të ardhurat nga tatimi mbi të ardhurat, shitjet dhe karburantet. Në nivel qyteti ose qarku, burimet lidhen veçanërisht me taksën e pronës dhe të ardhurat vendore. Fuqia tatimore është baza e kreditit, por vlera e saj varet nga ekonomia që prodhon ato taksa.

Përpara emetimit mund të kërkohet miratim nga votuesit, sepse shërbimi i borxhit paguhet me para publike. Ligjet dhe kushtetuta e shtetit mund të vendosin gjithashtu një kufi borxhi. Këto kufizime ndikojnë si te aftësia për të marrë borxh të ri, ashtu edhe te alternativa që zgjedh emetuesi kur hapësira për GO është e kufizuar.

Leximi i shembullit të Nju Jorkut

Materiali burimor sugjeron që analiza e një GO të qytetit të Nju Jorkut të përfshijë trendin e bazës së punësimit, tregun e pasurive të paluajtshme dhe të ardhurat nga taksa e pronës. Ai përmend gjithashtu taksat e shitjeve dhe të ardhurave, grantet dhe taksat e ndara si burime të tjera kryesore.

Sipas shembullit historik të materialit, popullsia e vlerësuar nga censusi amerikan në vitin 2018 ishte rritur gjatë tetë viteve të mëparshme, por me rreth gjysmën e ritmit të rritjes së popullsisë kombëtare. Kjo nuk jep vetë një përfundim krediti; tregon se demografia, punësimi dhe baza tatimore duhet të lexohen së bashku.

Kur fuqia tatimore nuk mjafton

Puerto Rico, Detroit dhe Jefferson County në Alabama përmenden si disa nga rastet më të mëdha të mospagimit bashkiak të dekadës së trajtuar nga burimi. Kriza e Nju Jorkut në vitin 1975 përdoret si pikë historike për të krahasuar çfarë ka ndryshuar dhe çfarë mund të mbetet e ngjashme. Detyrimet pensionale të pafinancuara, rritja e dobët e të ardhurave, menaxhimi fiskal dhe presioni politik mund ta dobësojnë edhe një emetues me bazë të madhe tatimore.