Maturimi është tipar vendimtar i një obligacioni bashkiak. Sa më i gjatë afati, aq më shumë kohë ka që normat të rriten, çmimi të bjerë, vlerësimi të ulet ose emetuesi të përjetojë stres. Investitorët që duan afat rreth një viti ose më pak mund të përdorin tituj bashkiakë afatshkurtër.
Tax Anticipation Notes (një ETF sektorial)
një ETF sektorial financohet në pritje të të ardhurave të ardhshme nga taksat, shpesh taksa e pronës. Ai i lejon qeverisë të fillojë projektin përpara mbledhjes së të ardhurave.
Shembull
Një qytet planifikon park publik me buxhet 6 milionë dollarë, por ka vetëm 4 milionë. Ai pret të marrë taksa pas afatit të deklarimit të vitit të ardhshëm dhe emeton 2 milionë dollarë një ETF sektorial me maturim pas mbledhjes së taksave. Pagesa varet nga realizimi i këtyre të ardhurave.
RAN dhe TRAN
Revenue Anticipation Notes (RAN) mbështeten në të ardhura të pritshme, si subvencione federale ose shtetërore. Tax and Revenue Anticipation Notes (TRAN) kombinojnë të dy burimet. Analiza duhet të verifikojë kohën, shumën dhe kushtet e pagesës së fondeve të pritshme.
Bond Anticipation Notes (BAN)
BAN është financim i përkohshëm që pritet të shlyhet nga një emetim afatgjatë. Materiali përmend tituj të Chesapeake Bay Bridge and Tunnel District për projektin Parallel Thimble Shoal Tunnel. BAN-et synonin të financonin punimet dhe interesin deri te financimi përfundimtar. Rreziku kryesor është që tregu i obligacioneve afatgjata të bëhet më i shtrenjtë ose i paarritshëm kur vjen koha e rifinancimit.
Auction Rate Securities
ARS mund të jenë obligacione afatgjata 20–30 vjeçare ose aksione preferenciale, por norma e interesit ose dividendit rivendoset në ankande të shkurtra, zakonisht çdo 7–35 ditë. Përpara krizës financiare këta tituj shpesh tregtoheshin si alternativë likuide afatshkurtër. Dështimi i ankandit mund ta bllokojë investitorin në një instrument afatgjatë dhe të ndryshojë normën sipas formulës së kontratës.
Rreziku nuk zhduket me maturimin e shkurtër
Titujt afatshkurtër kanë zakonisht duration më të ulët, por mbeten të ekspozuar ndaj cilësisë së burimit të shlyerjes, likuiditetit dhe rifinancimit. Investitori duhet të kontrollojë kalendarin e të ardhurave, rezervat, linjat e kreditit dhe planin nëse pagesa e pritshme vonohet.
Shembulli i plotë i një ETF sektorial-it
Në shembullin e burimit, një qeveri vendore planifikon në qershor 2017 ndërtimin e një parku publik me buxhet 6 milionë dollarë, por ka vetëm 4 milionë në dispozicion. Ajo pret të mbledhë taksa nga bizneset dhe individët pas afatit të deklarimit të prillit të vitit pasues. Për të mbuluar hendekun, mund të emetojë 2 milionë dollarë një ETF sektorial me maturim në maj 2018. Burimi i shlyerjes është mbledhja e pritshme e taksave, ndaj analiza duhet të verifikojë sa realiste është kjo pritshmëri.
Financimi urë me BAN
Bond Anticipation Notes mbështeten te shitja e ardhshme e obligacioneve afatgjata. Materiali përmend Chesapeake Bay Bridge and Tunnel District në Virginia, i cili shiti dëftesa të të ardhurave të nivelit të parë për të ndihmuar financimin e Parallel Thimble Shoal Tunnel Project dhe interesit të kapitalizuar. BAN-et shërbenin si financim i ndërmjetëm dhe pritej të kursenin kosto interesi deri te financimi përfundimtar.
Kur maturimi ligjor është i gjatë, por norma rivendoset shpesh
Auction Rate Securities janë më të ndërlikuara se një ETF sektorial, RAN, TRAN dhe BAN. Ato mund të jenë obligacione me maturim 20–30 vjet ose aksione preferenciale me dividend në para, ndërsa norma e interesit ose dividendit rivendoset përmes ankandeve çdo 7–35 ditë. Ky kombinim krijon pamjen e një instrumenti afatshkurtër, megjithëse investitori zotëron një titull afatgjatë.
Rreziku nuk kufizohet te norma. Nëse ankandi nuk siguron blerës të mjaftueshëm, investitori mund të mos jetë në gjendje ta shesë titullin në kohën e dëshiruar. Prandaj duhet dalluar maturimi përfundimtar nga intervali i rivendosjes së normës dhe nga likuiditeti real.